L’une des tendances les plus chaudes à Wall Street aujourd’hui est le marché SPAC. Bien que les SPAC ne soient pas nouveaux sur le marché, leur récent regain de popularité a attiré l’attention des investisseurs et des médias financiers.
Qu’est-ce qu’un SPAC
Une SPAC, qui signifie « special purpose acquisition company », est une société constituée dans le seul but de lever des capitaux par le biais d’une offre publique initiale, ou IPO. Les capitaux levés seront finalement utilisés pour identifier, cibler et acquérir une entreprise privée existante.
Comment fonctionnent les SPAC ?
Les SPAC sont constitués d’une équipe d’investisseurs institutionnels et de gestionnaires expérimentés qui viennent souvent du monde du capital-investissement, de la banque d’investissement ou de la gestion de fonds spéculatifs. Comme un SPAC est une société fictive, ces fondateurs utilisent leur expertise et leur réputation pour susciter l’intérêt des investisseurs potentiels.
Les fondateurs du SPAC, avec l’aide d’une banque d’investissement, offrent les actions de leur société au public par le biais d’une introduction en bourse. La SPAC utilise ensuite le produit de l’introduction en bourse pour acquérir une société privée.
Comme la société privée que la SPAC acquiert n’est souvent pas précisée au moment de l’introduction en bourse, les SPAC sont appelées « sociétés à blanc ».
Voici les étapes de base décrivant le fonctionnement des SAVS :
- Les fondateurs créent la SPAC.
- La SPAC lève des capitaux par le biais d’une introduction en bourse.
- Les titres vendus dans le cadre d’une introduction en bourse sont offerts aux investisseurs sous forme d' »unités » qui représentent des actions ordinaires de la SAVS. Les investisseurs reçoivent également des « bons de souscription » qui donnent aux actionnaires le droit d’acheter des actions de la société acquise à un prix prédéterminé dans le futur.
- Le produit de l’introduction en bourse est détenu sur un compte fiduciaire productif d’intérêts qui est généralement investi dans des obligations d’État.
- Les fondateurs et l’équipe de la SPAC disposent d’une période de temps, allant de 18 à 24 mois, pour identifier et sélectionner une entreprise privée à acquérir.
- Une fois la société cible acquise, les membres fondateurs de la SPAC profitent de leur participation tandis que les investisseurs reçoivent une participation au capital de la société cible acquise.
Avantages et inconvénients des SPAC
Les SPACs sont une tendance croissante dans le monde de l’investissement. Toutefois, comme pour les autres types de titres de placement, les SPAC présentent des avantages et des inconvénients dont les investisseurs doivent être conscients.
Avantages des SPACs
- Alternative à une introduction en bourse traditionnelle : Par rapport à la voie traditionnelle de l’introduction en bourse, la voie de la SAVS peut offrir aux propriétaires de l’entreprise cible en cours d’acquisition une voie plus rapide vers l’introduction en bourse.
- Accès précoce des investisseurs à l’introduction en bourse : les investisseurs ordinaires ont accès aux actions des SPAC dès leur introduction en bourse, alors que les achats traditionnels à l’introduction en bourse sont généralement réservés aux investisseurs accrédités et fortunés.
- Potentiel de croissance : les SPAC offrent la possibilité de participer à la croissance extraordinaire souvent associée aux jeunes entreprises.
Inconvénients des SPACs
- Manque d’information : comme la société acquéreuse est souvent inconnue au moment de l’introduction en bourse du SPAC, les investisseurs ne peuvent pas faire de recherches préalables sur les finances de la société. Les seules choses qui sont connues publiquement à l’avance sont les antécédents des membres fondateurs de la SPAC et éventuellement une mention de l’industrie ou de l’entreprise spécifique qui sera ciblée.
- Dilution de l’actionnariat : les membres fondateurs du SPAC ou les sponsors recevront une participation pouvant aller jusqu’à 20 % dans la société acquise après l’introduction en bourse. Cela dilue les actions des actionnaires ordinaires, ce qui peut réduire leur valeur.
- Risque de sous-performance : Dans le passé, de nombreux SPAC ont sous-performé les moyennes des marchés boursiers et les introductions en bourse traditionnelles.
Comment acheter des actions de SPAC ?
Les SPAC étant des sociétés cotées en bourse, vous pouvez acheter des actions de la même manière que des actions individuelles. Par exemple, une fois que vous avez ouvert un compte chez un courtier en ligne, vous pouvez sélectionner un SPAC marqué d’un symbole et effectuer une transaction pour acheter des actions.
Les investisseurs ont également la possibilité d’acheter des SPACs par le biais d’un fonds négocié en bourse (ETF). L’achat de SPAC par le biais d’un ETF peut contribuer à réduire le risque en offrant une exposition diversifiée à plusieurs SPAC dans un seul fonds plutôt que dans des SPAC individuels.
Important : Comme les SPAC disposent d’un délai de 24 mois pour identifier et acquérir une société cible, votre investissement initial risque d’être bloqué dans un compte fiduciaire, généralement composé d’obligations d’État à faible rendement, alors que vous auriez pu investir ailleurs.
Qu’advient-il des actions d’un SAVS après une fusion ?
Le seul objectif de la SPAC est d’identifier une société cible et de l’acquérir en échange du capital levé lors de l’introduction en bourse. Une fois la société cible identifiée, la SAVS doit obtenir l’approbation des actionnaires pour réaliser la fusion avec la société cible d’acquisition.
Voici ce qui arrive aux actions de la SPAC après la fusion :
- À la clôture de la fusion, la société cible deviendra une entité publique cotée en bourse.
- Les actions de la SPAC émises aux actionnaires publics lors de l’introduction en bourse initiale, appelées « unités », peuvent être vendues pour monétiser leurs actions de la société cible nouvellement acquise. Les actionnaires peuvent également conserver leurs nouvelles actions de la société acquise.
- Les actionnaires peuvent également exercer des bons de souscription qui leur donnent le droit d’acheter des actions à un prix prédéterminé.
Exemples de SPACs
Les SPAC existent depuis des décennies. Les exemples les plus récents et les plus marquants de SPAC sont DraftKings (DKNG) et Virgin Galactic (SPCE) de Richard Branson. Le plus grand SPAC à ce jour est le Pershing Square Tontine Holdings (PSTH) de Bill Ackman, qui a levé 4 milliards de dollars de capitaux.
Devriez-vous investir dans un SPAC ?
Comme pour tout autre investissement en actions individuelles, il existe toujours un potentiel de rendement supérieur à celui d’un indice de marché large tel que le S&P 500. Toutefois, le potentiel de rendements plus élevés s’accompagne d’un risque de marché plus important, notamment en raison de la nature spéculative des SPAC.
Compte tenu du niveau de risque, les SPACs peuvent être plus adaptés aux investisseurs ayant un horizon temporel à long terme, par exemple 10 ans ou plus, et une tolérance relative élevée aux fluctuations des prix à la hausse et à la baisse.
Bien que les SPAC aient récemment bénéficié d’une grande popularité et de l’attention des médias financiers, elles comportent toujours un risque de marché et ne conviennent pas à tous les types d’investisseurs. Les SPACs peuvent être de nature spéculative. Dans de nombreux cas, par exemple, la société cible qui sera acquise par la SAVS est inconnue au moment de l’introduction en bourse.
