Le projet de l’Arabie saoudite d’entrer sur le marché des obligations vertes représente un moment décisif. Certains investisseurs estiment qu’il s’agit d’une décision encourageante pour cet État du Golfe dépendant du pétrole, qui s’éloigne des combustibles fossiles. D’autres exigent des preuves crédibles que la dette sera réellement verte. Mais le résultat est que le plus grand exportateur de pétrole de la planète devrait trouver de nombreux acheteurs pour les obligations qu’il prétend être respectueuses du climat.
« Généralement, les investisseurs n’investissent pas dans des initiatives ou des obligations vertes uniquement pour être de bons citoyens, ils veulent aussi faire de l’argent », a déclaré Hawazen Nazieh Nassief, vice-président pour les relations ESG et externes chez National Energy Services Reunited Corp, une société de services pétroliers basée à Houston et présente au Moyen-Orient et en Afrique du Nord. « C’est la réalité. »
Le gouvernement saoudien lui-même et le fonds souverain du royaume sont sur le point de vendre des obligations vertes dans les mois à venir. Ces opérations pourraient rapporter des milliards de dollars chacune et aider le fonds d’investissement public à financer des projets tels qu’un complexe touristique durable sur la mer Rouge, qui sera entièrement alimenté par des énergies renouvelables, selon des personnes connaissant bien ces projets.
L’Arabie saoudite tente de se repositionner comme une destination viable pour les capitaux dans un monde de plus en plus touché par les préoccupations environnementales. Le mois dernier, le royaume s’est engagé à neutraliser les émissions de gaz à effet de serre sur son sol d’ici 2060 et a affecté des milliards à la technologie de capture du carbone dans le cadre de cet objectif.
Ils prennent de tels engagements « non pas parce que c’est cool ; ils le font parce qu’ils doivent le faire », a déclaré Nassief. « Parce que s’ils ne le font pas et qu’ils continuent à extraire le pétrole de la manière dont ils le font aujourd’hui, les gens finiront par ne plus l’acheter. »
Les sceptiques soulignent toutefois que le premier engagement « zéro émission » proposé par le géant de l’OPEP était manifestement peu détaillé. L’Arabie saoudite insiste sur le fait qu’elle a le droit de continuer à pomper du pétrole pour les décennies à venir. Il a également rejeté une analyse de l’Agence internationale de l’énergie qui préconise la fin de la production de nouveaux hydrocarbures si l’on veut éviter une surchauffe catastrophique de la planète.
Selon le gouvernement du prince héritier Mohammed bin Salman, le dirigeant de facto de l’Arabie saoudite, les militants du climat sont les principaux responsables de la hausse des prix de l’énergie de cette année. Pourtant, aucun autre pays du G20 n’émet autant de dioxyde de carbone par habitant que l’Arabie saoudite.
Parmi les investisseurs qui restent à l’écart figure Nordea Asset Management, qui gère environ 300 milliards de dollars pour ses clients. Sascha Stallberg, gestionnaire de portefeuille chez Nordea, a déclaré que sa participation aux ventes d’obligations vertes saoudiennes « dépendra du type de projets financés, de la manière dont ils s’inscrivent dans les ambitions vertes globales du pays et de la divulgation éventuelle d’objectifs climatiques détaillés à court terme. »
Mais il existe de nombreux investisseurs qui ne seront probablement pas rebutés par l’aspect visuel de l’achat d’obligations vertes d’une puissance pétrolière, dans le Golfe et au-delà.
Uday Patnaik, gestionnaire de fonds basé à Londres chez Legal & General Group Plc, a déclaré que les gestionnaires d’actifs adopteront une approche sobre et ne feront qu' »évaluer les investissements sous-jacents » auxquels les obligations vertes saoudiennes seront destinées. « Il y aurait un intérêt pour eux. »
Il a également souligné les efforts déployés par le prince héritier pour intégrer d’autres sources d’énergie dans le mix saoudien. Il reconnaît ainsi que le pays est plus exposé que la plupart des autres aux conséquences physiques du réchauffement climatique, les températures dépassant régulièrement les 50 degrés Celsius lors des canicules de ces dernières années.
La réduction des émissions de carbone devenant de plus en plus un acte d’auto-préservation, les sources d’énergie renouvelables font l’objet d’une attention accrue. L’Arabie saoudite prévoit de porter à 50 % la part de l’énergie solaire et éolienne dans le réseau local d’ici 2030, le gaz naturel représentant le reste. Le pays investit également massivement dans l’hydrogène, qui est considéré comme la clé d’un éventuel abandon du pétrole et du gaz.
« Mohammed bin Salman essaie de diversifier l’économie depuis plusieurs années maintenant, donc en ce sens la crédibilité est là », a déclaré Patnaik.
Les investissements environnementaux, sociaux et de gouvernance sont également en passe de devenir un élément plus fréquent des discussions financières dans la région.
« Nous avons rencontré un certain nombre d’émetteurs différents en Arabie saoudite ces derniers jours, et à chaque réunion, le sujet de l’ESG, et par extension des obligations vertes, a été abordé », a déclaré Francis La Salla, directeur général des services aux émetteurs chez BNY Mellon. « Il y a une conscience très vive dans le Golfe, et en particulier en Arabie saoudite, que si vous voulez exploiter les marchés de capitaux mondiaux, vous devez penser aux obligations vertes. »
Compte tenu de l’appétit presque insatiable pour les actifs verts, l’identité de l’émetteur importe peu, selon Todd Schubert, responsable de la recherche sur les titres à revenu fixe à la Bank of Singapore Ltd. « La demande d’obligations vertes et autres obligations ESG est tellement insatiable que je m’attends à ce que l’Arabie saoudite ait peu de difficultés à exécuter cette opération », a-t-il déclaré. « Bien qu’il puisse y avoir des investisseurs qui refusent d’acheter cette opération en raison de leurs valeurs vertes, je ne m’attends pas à ce que ce groupe soit suffisamment important pour avoir un impact aussi important sur les aspects techniques de l’opération. »
En outre, M. Schubert a déclaré qu’il y a de bonnes chances que l’Arabie saoudite, comme d’autres émetteurs d’obligations vertes, soit en mesure de vendre à de meilleures conditions que les émetteurs non verts.
Je ne serais pas surpris que la transaction se fasse aux prix du « Greenium », a-t-il déclaré.
