Il y a quatre ans, le fabricant de dispositifs médicaux Bioptix, qui avait connu l’échec, s’est rebaptisé Riot Blockchain (NASDAQ:RIOT) et est devenu Bitcoin (CRYPTO:BTC), une société minière. Pour donner le coup d’envoi de cette transformation, elle a acheté la start-up minière Kairos Global Technology, investi dans la bourse de crypto-monnaies Coinsquare et commandé des milliers de machines minières à Bitmain.
Au début de l’année, Riot a échangé sa participation dans Coinsquare contre de nouvelles actions dans la société fintech. Mogo (NASDAQ:MOGO). Elle a également acquis Whitstone, qui possède l’une des plus grandes installations d’extraction de bitcoins en Amérique du Nord.
De nombreux investisseurs étaient initialement sceptiques quant aux projets de Riot, mais ses revenus ont grimpé en flèche parallèlement à la hausse du prix des bitcoins, le cours de son action ayant augmenté de près de 1 000 % au cours des 12 derniers mois. L’action Riot Blockchain vaut-elle encore la peine d’être achetée à ces niveaux, ou est-elle en train de devenir trop chaude ?
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Chiffres clés
Riot détenait 3 995 bitcoins à la fin du mois d’octobre, ce qui représente actuellement une valeur d’environ 238 millions de dollars. Contrairement à son principal concurrent Marathon Digital (NASDAQ:MARA), qui achète des bitcoins pour accélérer sa transformation de société détentrice de brevets en mineur de bitcoins, Riot a miné elle-même toutes ces pièces.
Riot a extrait la plupart de ces pièces cette année. Elle a extrait 2 921 bitcoins au cours des 10 premiers mois de 2021, soit une augmentation de 257 % par rapport à l’année précédente. Elle a terminé le mois avec une flotte de 27 270 mineurs et un taux de hachage (qui mesure l’efficacité globale de l’extraction) de 2,8 exahash par seconde (EH/s).
En comparaison, le parc de 27 280 mineurs de Marathon produisait 2,96 EH/s à la fin du mois d’octobre. Marathon reste à la traîne de Riot en termes de production totale, avec 2 516 bitcoins extraits au cours des 10 premiers mois, mais détenait près de deux fois plus de bitcoins (7 453) à la fin du mois d’octobre.
D’ici à la fin de 2022, Riot prévoit d’étendre sa flotte à 90 150 mineurs avec une capacité de taux de hachage d’auto minage de 8,6 EH/s. Marathon, cependant, prévoit de porter sa flotte à 133 000 unités d’ici le milieu de l’année, à 13,3 EH/s.
Les deux plans sont très coûteux, car chaque mineur ASIC de haut niveau coûte environ 10 000 dollars et consomme beaucoup d’énergie. Les deux entreprises ont convenu de tarifs de consommation d’énergie similaires, soit environ 0,028 $ par kilowattheure (kWh).
À quelle vitesse Riot Blockchain se développe-t-elle ?
Le revenu de Riot a grimpé de 1 702 % d’une année sur l’autre pour atteindre 122,4 millions de dollars au cours des neuf premiers mois de 2021. Cette comparaison d’une année sur l’autre est toutefois un peu trompeuse, car Riot a considérablement développé sa flotte minière au cours de l’année 2021 (à la fois de manière organique et par l’acquisition de Whitstone), a plus que triplé sa propre production de bitcoins et a bénéficié d’une augmentation de 740 % du prix du bitcoin depuis le début de 2020.
En comparaison, les revenus de Marathon ont augmenté de 5 162 % d’une année sur l’autre pour atteindre 90,2 millions de dollars au cours de la même période. Toutefois, contrairement à Marathon, qui a enregistré une perte d’exploitation et une perte nette beaucoup plus importantes au cours des neuf premiers mois, Riot a considérablement réduit sa perte d’exploitation, qui est passée de 18,5 millions à 2 millions de dollars. Après avoir pris en compte les gains provenant de son investissement dans l’accord d’échange d’actions avec Mogo, Riot a réalisé un bénéfice net de 11,5 millions de dollars US.
Les analystes s’attendent à ce que le chiffre d’affaires de Riot pour l’ensemble de l’année croisse de 1,709 % et augmente encore de 107 % pour atteindre 452,8 millions de dollars l’année prochaine. Les investisseurs devraient être très sceptiques quant à ces prévisions car elles sont liées aux prix imprévisibles du bitcoin, mais l’action de Riot semble en fait être sous-évaluée à huit fois le chiffre d’affaires de l’année prochaine.
Marathon, qui devrait connaître une croissance un peu plus rapide que Riot grâce à l’expansion plus agressive de sa flotte minière, se négocie à seulement sept fois les bénéfices de l’année prochaine. Cependant, la valorisation de Marathon a récemment été réduite par une offre de dette convertible de 650 millions de dollars et une assignation de la SEC liée à l’utilisation d’actions restreintes pour financer une transaction de centre de données.
Riot a levé 600 millions de dollars lors d’une offre secondaire d’actions au troisième trimestre, mais n’a pas accepté de dette supplémentaire. En conséquence, le ratio dette/fonds propres de Riot reste faible, à environ 0,2, tandis que celui de Marathon a grimpé à près de 1,0 après sa dernière émission de dette convertible. Riot a également déjà fait face à une longue enquête de la SEC qui a débuté en 2018 après sa transformation de Bioptix, mais cette enquête s’est terminée en janvier dernier sans qu’aucune accusation ne soit déposée.
Est-ce le bon moment pour acheter Riot Blockchain ?
La croissance de Riot est plus lente que celle de Marathon et son action est un peu plus chère. Cependant, Riot est également plus rentable et moins endetté que Marathon et n’est pas confronté à des défis réglementaires. »
Si vous pensez que le prix du bitcoin va continuer à augmenter au cours des prochaines années, l’action Riot vaut toujours la peine d’être achetée. Son activité semble beaucoup moins spéculative qu’il y a un an, et elle a l’avantage d’être un acteur précoce sur le marché émergent de l’extraction de bitcoins. Les investisseurs doivent cependant s’attendre à un parcours difficile, car les actions de Riot, de Marathon et d’autres sociétés similaires continueront de monter et de descendre au gré de la volatilité des prix du bitcoin.
