Microsoft (NASDAQ:MSFT) est devenu un sujet brûlant récemment après que le PDG Satya Nadella a vendu plus de la moitié de ses actions pour environ 285 millions de dollars en novembre. Selon un rapport F-4, Nadella a vendu 838 584 actions d’une valeur comprise entre 334,37 et 349,22 dollars, réduisant ainsi sa participation totale.
Les investisseurs doivent-ils s’inquiéter de cette vente massive ? Revenons sur les réalisations de Nadella, sa rémunération et les ventes d’actions précédentes pour décider.
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Comment Nadella a permis à Microsoft de redevenir une valeur de croissance ?
Lorsque Nadella est devenu le troisième PDG de Microsoft en 2014, le géant de la technologie était en grande difficulté. De nouveaux services en nuage perturbaient ses logiciels de bureau, les utilisateurs de Windows s’en tenaient à des versions plus anciennes du système d’exploitation et la société perdait du terrain sur le marché des téléphones portables au profit de l’industrie de la téléphonie mobile. Apple (NASDAQ:AAPL) et Alphabet(NASDAQ:GOOG) (NASDAQ:GOOGL) Google.
Mais Nadella a changé la donne en développant de manière agressive les services de cloud de l’entreprise, en réinventant Windows en tant que service de cloud et en abandonnant Windows Phone pour lancer de nouvelles applications mobiles pour iOS et Android.
Les services cloud sont devenus un moteur de croissance majeur pour Microsoft, le chiffre d’affaires de l’entreprise étant passé de 86,8 milliards de dollars pour l’exercice 2014 à 168,1 milliards de dollars pour l’exercice 2021, qui s’est achevé en juin dernier, et le bénéfice par action ayant plus que triplé.
Cette croissance a catapulté la capitalisation boursière de Microsoft d’environ 300 milliards de dollars le premier jour de l’entrée en fonction de M. Nadella à près de 2 500 milliards de dollars aujourd’hui. Nadella mérite donc sûrement de vendre une partie de ses actions après cette hausse historique.
La vente de Nadella indique-t-elle que la croissance de Microsoft atteint un sommet ?
La rémunération totale de Satya Nadella a augmenté de 49 % pour atteindre 20219 millions de dollars au cours de l’exercice. Ce total comprend un salaire de base de 2,5 millions de dollars, des attributions à base d’actions de 33 millions de dollars et des incitations non liées à des actions de 14,2 millions de dollars.
La dernière vente de Nadella représente donc plusieurs années d’attributions cumulées d’actions. Ces transactions représentent également la seule vente ferme non automatique de Nadell au cours des deux dernières années.
La directrice financière de Microsoft, Amy Hood, a également vendu 60 000 actions (11 % de sa participation d’alors) à un prix moyen de 303,08 dollars dans une transaction directe le 1er septembre. Il s’agit de la première vente directe de Hood depuis septembre dernier.
Ces ventes d’initiés ne signifient pas nécessairement que Microsoft est en difficulté. Les cadres vendent leurs actions en permanence pour des raisons personnelles sans rapport avec les perspectives à court et à long terme de l’entreprise. Par exemple, le cofondateur et premier PDG de Microsoft, Bill Gates, a vendu la plupart de ses actions avant son départ du conseil d’administration au début de 2020 – mais le titre a continué à monter.
L’action de Microsoft a presque triplé au cours des trois dernières années et a augmenté de plus de 50 % au cours des 12 derniers mois seulement. Les analystes s’attendent à ce que ses ventes et ses bénéfices augmentent respectivement de 17 % et 14 % cette année, mais l’action n’est certainement pas bon marché à 36 fois les bénéfices futurs.
Ce multiple plus élevé, ainsi que les obstacles macroéconomiques tels que l’inflation, les contraintes de la chaîne d’approvisionnement et la nouvelle option COVID-19, ont peut-être convaincu Nadella, Hood et d’autres initiés de Microsoft de vendre une partie de leurs actions. Mais les actions de M. Nadella vont encore augmenter cette année, car il reçoit de nouveaux bonus en actions.
N’oubliez pas la différence entre les initiés et les investisseurs
En général, il est plus utile pour les investisseurs de suivre les opérations d’initiés dans les entreprises en difficulté – où les initiés peuvent faire de belles promesses de redressement tout en se débarrassant de leurs propres actions – que dans les entreprises prospères.
Microsoft fait partie de ceux qui réussissent, et la vente importante de Nadella ne suggère pas que ses perspectives à long terme ont changé. En tant qu’investisseur extérieur, vous n’aurez pas non plus droit à de nouvelles actions comme Nadella, qui peut se permettre de vendre ses actions à plusieurs reprises car elles ne représentent qu’une grande partie de son salaire. »
Par conséquent, il est insensé de vendre vos actions simplement parce que le PDG a vendu la moitié de sa position actuelle. Les investisseurs devraient plutôt prêter attention à la croissance du cloud de Microsoft et à l’expansion de son écosystème au lieu de s’inquiéter du salaire bien mérité de Satya Nadella.
