Au-delà de la viande (BYND) est devenu un nom familier parmi les producteurs de viande végétale et la valeur de sa marque a augmenté rapidement au cours des dernières années.
L’entreprise produit de la viande directement à partir de plantes, ce qui permet aux consommateurs de retrouver le goût, la texture et d’autres caractéristiques sensorielles des produits carnés animaux traditionnels sans en perdre les avantages nutritionnels. En outre, les produits carnés d’origine végétale présentent des avantages pour l’environnement.
L’entreprise a déjà commencé à accroître sa part du marché croissant de l’industrie de la viande, qui devrait dépasser 1 000 milliards de dollars d’ici 2025. Beyond Meat a réalisé un chiffre d’affaires de 400 millions de dollars l’année dernière, et la direction se concentre sur l’expansion de la capacité de production et de la portée internationale de Beyond Meat.
Pourtant, la croissance récente de la société a été décevante, et le résultat net a eu du mal à dégager des marges positives. Je crois au produit et à la mission de Beyond Meat et je continuerai à être un client. Cependant, en tant qu’investisseur, j’estime que Beyond Meat est trop spéculative pour l’instant, tandis que les pertes et la dilution potentielle qui s’annoncent pourraient nuire à la valeur actionnariale à l’avenir.
Pour ces raisons, j’ai une position neutre sur le titre.
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T3 : Un trimestre faible
Comme indiqué précédemment, les principaux moteurs de croissance de l’entreprise, outre la demande croissante de produits biologiques à base de plantes, sont probablement ses partenariats pluriannuels avec McDonald’s (MCD), Miam ! Marques (YUM) et PepsiCo (PEPL’expansion des ventes à l’international devrait également soutenir la croissance des ventes, et l’entreprise doit encore se développer de manière significative en Chine et en Europe.
Alors que ces facteurs pourraient soutenir le chiffre d’affaires de la société à l’avenir, ce n’était certainement pas le cas au troisième trimestre, et les résultats de Beyond Meat étaient plutôt faibles.
Les ventes nettes n’ont augmenté que de 13% d’une année sur l’autre pour atteindre 106,4 millions de dollars. Le revenu net international a toutefois connu une hausse intéressante de 143 % par rapport à l’année précédente. Le revenu net américain a toutefois baissé de 13,9 % au cours de cette période, ce qui est très inquiétant et ne convient certainement pas à une « société en croissance ».
Les pertes se sont élevées à 54,8 millions de dollars, soit une augmentation par rapport aux pertes de 19,2 millions de dollars de l’année dernière. La société a terminé le trimestre avec un solde de trésorerie relativement important de 886 millions de dollars. Toutefois, au rythme actuel de croissance des pertes, cela ne durera pas longtemps et la société aura besoin de liquidités supplémentaires, ce qui entraînera probablement une dilution importante des actionnaires.
Au niveau actuel du cours de l’action, la société devra émettre des actions pour lever un montant important de liquidités, et la chute du cours de l’action pourrait rendre l’opération encore plus coûteuse pour Beyond Meat à l’avenir.
Évaluation
L’action de Beyond Meat se négocie actuellement à environ 9,2 fois son chiffre d’affaires annuel de 2021 ou 6,9 fois son chiffre d’affaires annuel de 2022, en supposant que la société réalise la croissance d’environ 33 % d’une année sur l’autre estimée par les analystes.
Compte tenu de la faiblesse des résultats du troisième trimestre et des perspectives de la société pour le quatrième trimestre – qui prévoit des ventes nettes comprises entre 85 et 110 millions de dollars seulement – les prévisions de croissance pour l’année prochaine pourraient même ne pas se concrétiser.
Bien sûr, l’entreprise a une marque forte. Mais la croissance est faible, l’entreprise perd de l’argent, et même la valorisation n’est pas assez attractive pour justifier la prise de risques fondamentaux.
Le point de vue de Wall Street
Si l’on se tourne vers Wall Street, Beyond Meat bénéficie d’une note de consensus de Hold, sur la base d’un Buy, six Hold et sept Sells qui ont été attribués au cours des trois derniers mois. À un prix de 79,50 $, le prix cible moyen de Beyond Meat implique un potentiel de hausse de 23,7 %.
